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歸納起來(lái)有以下三種類型:
1、大型非上市公司入駐小型上市公司。實(shí)質(zhì)上這是一種“借殼上市”或“買殼上市”。在目前條件下,由于受上市額度和上市節(jié)奏的限制,上市公司作為一個(gè)“殼資源”是非常稀缺的。這一類的買方大多實(shí)力雄厚,如中遠(yuǎn)(上海)置業(yè)、天津泰達(dá)、深圳粵海,而被控方則業(yè)績(jī)較差,**每股收益不到0.1元,而且股本較小,流通股不超過(guò)5000萬(wàn)股,股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散或國(guó)家股、法人股的股東占地位。
2、上市公司內(nèi)部資產(chǎn)重組或資產(chǎn)置換。一些上市公司業(yè)績(jī)不佳,但又不愿出讓股權(quán)交出控股權(quán),為了利用“殼”的融資功能,只好借此法以提高業(yè)績(jī),以達(dá)到國(guó)家規(guī)定的增資配股的條件。采用此法的公司一般規(guī)模較大,資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊,有些還靠一個(gè)更大的母公司。因此,通過(guò)資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)置換,將一些不良資產(chǎn)剝離出去,并注入一些成長(zhǎng)性很強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)提高上市公司的業(yè)績(jī)。這類公司較多,如黃河科技、川鹽化等。
3、上市公司兼并收購(gòu)非上市公司。由于上市公司多數(shù)是我國(guó)各行各業(yè)中的排頭兵,因此,它的實(shí)力和國(guó)家扶強(qiáng)扶優(yōu)的政策使得多數(shù)的上市公司可以采用此法壯大自身實(shí)力。
上述三種類型的資產(chǎn)重組,與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的企業(yè)重組相比較,表現(xiàn)出很強(qiáng)的局限性和不足。
(1)政府在企業(yè)重組中的作用帶有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)痕跡。相當(dāng)一部分上市公司從一開(kāi)始股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置就不合理,國(guó)有股、法人股比重很大且不能流通,因此,“只要國(guó)有資產(chǎn)不流失到個(gè)人口袋”都可以進(jìn)行資產(chǎn)重組;相當(dāng)一部分企業(yè)重組或多或少都與政府的干預(yù)相關(guān),政府以替大多數(shù)嚴(yán)重虧損企業(yè)尋出路為前提,而企業(yè)自身缺乏競(jìng)爭(zhēng)力和重組動(dòng)力;
(2)資產(chǎn)重組仍然有搞“圈錢運(yùn)動(dòng)”的嫌疑。部分上市公司或母公司進(jìn)行重組僅僅是為了達(dá)到配股的**標(biāo)準(zhǔn),短期行為較嚴(yán)重,**以轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置為目的資產(chǎn)重組較少。這樣的資產(chǎn)重組可能會(huì)成為炒作的題材,但整個(gè)社會(huì)的實(shí)際生產(chǎn)并沒(méi)有增加,股市持久發(fā)展就缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);
(3)資本市場(chǎng)法制建設(shè)嚴(yán)重滯后。除1989年國(guó)家頒布的《企業(yè)兼并的暫行辦法》和現(xiàn)有的《公司法》,缺乏對(duì)當(dāng)前資本經(jīng)營(yíng)的指導(dǎo)性法規(guī),一些現(xiàn)有的法規(guī)相互磨擦現(xiàn)象,給資產(chǎn)重組的非規(guī)范運(yùn)作大開(kāi)綠燈。
總之,隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)的買方市場(chǎng)已正式形成,國(guó)有企業(yè)只有徹底實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)管理型向資本經(jīng)營(yíng)的質(zhì)變,**自主地、規(guī)范地參與資本市場(chǎng)的運(yùn)作,實(shí)現(xiàn)以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)的資本經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)重組,才能實(shí)現(xiàn)全社會(huì)資源的優(yōu)化配置。
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